建筑项目融资风险机制研究

一、绿色建筑项目融资风险种类

绿色建筑项目融资的风险是融资过程中可能出现的各种不确定因素，及其对项目目标产生不利影响的可能性及造成损失的程度。在项目融资的各阶段绿色建筑项目融资的风险具有不同的表现形式，主要有以下几种：第一，信用风险是绿色建筑项目各参与方不按合同约定按期履行义务的风险。此类风险绿色建筑项目融资中最容易发生，主要有参与方的资信、资金、技术、管理水平和业绩等评价指标。第二，建设风险是绿色建筑项目不能按期目标建成完工的风险。其主要有：成本上升，工期增加，未达到绿色建筑设计功能要求，项目完全停工等。第三，市场风险是绿色建筑工程造价一定的情况下造成的风险。

市场风险主要有建筑材料价格、人工费和机械费变动风险[2]。第四，金融风险是绿色建筑项目建设期间主要表现在利率和汇率变动的风险。如利率上涨使融资成本增加等因素引起绿色建筑项目的金融风险。第五，环境风险是绿色建筑项目建设对环境影响造成的损失。如国家环保部门对污染物排放的控制增加建设期的工程造价和运营期的环保支出等。第六，政治风险是绿色建筑项目地区政治环境发生变化而使项目失败等风险。如政策的随意性，审批程序复杂等。第七，不可抗力是指超过投资者控制范围内的事件发生所导致的风险。如地震、动乱、核辐射等。绿色建筑项目还有绿色建筑标识不能获得风险、新技术新工艺风险等。

二、绿色建筑项目融资风险分担的结构和原则

1.绿色建筑项目融资风险分担结构示意图绿色建筑项目融资的风险分担就是通过项目有关各方签订履约合同和担保协议，在各参与者之间进行合理分配项目风险。绿色建筑项目融资风险分担结构示意图如图1。项目风险分配是将每一风险分配给最愿意、最适合承担此风险的参与者，即任何一种项目风险都由对该风险剩余最大的参与者承担，使项目参与者整体效益最大。不是简单地将风险平均分配给各方。如相对商业风险东道国政府更愿意承担政治风险；正好相反境外投资者则愿意承担商业风险。项目投资者在项目运作过程中确定关键风险，对更好控制绿色建筑项目融资风险具有重要作用，必须做好评价风险与分配[3]。将融资结构与风险相结合，风险合理分配给参与者的同时完成利益分配过程。

2.分担绿色建筑项目融资风险的原则风险分担直接关系到各参与方的经济利益，合理分担风险是为了更好控制风险，以较小的成本风险管理，使风险发生后损失最低，也使风险发生的可能性降低。各参与者要有能力控制分配给自己的风险，并为项目的最终成功而努力[4]。（1）公平原则。在整个绿色建筑项目中，各方获得的收益各不相同，参与者所承担的风险大小应当与其所得收益大小相匹配。即从项目上获利越多，其承担的风险也越多[5]。（2）效率原则。项目风险由最能控制风险的一方承担相应的风险，使各种风险发生的概率降低，损失减少，控制风险的成本最小，获得利益最大。

（3）上限原则。为了保证绿色建筑项目的成功，在合同的履行阶段，承担的风险应有上限，风险必须由各方合理分担，不能让一方单独承担无限大的风险，否则影响其积极性，进而影响项目的成功。3.绿色建筑项目融资风险分担的灰色线性规划模型绿色建筑项目融资风险受内部环境和外部环境多种因素的影响，风险具有多样性、复杂性和信息的不完全性，风险数据具有灰数的特性。利用灰色系统理论提出的灰色线性规划模型。通过统计资料建立风险剩余时间序列，利用GM(1,1)时间相应式得到该项目风险分配的预测值，可按灰色0~1规划求解。

比较好地解决了风险度量中的灰数情况，更能反映绿色建筑项目融资风险的实际，有助于风险分配更加合理。假设绿色建筑项目融资中一共有n个项目参与方，面临着m种风险(n，m∈Z)，并且以Rij表示第i个参与方所承担的第j种风险(1燮i燮n，1燮j燮m)。由于对风险的偏好不同，任何一方在获得风险收益的同时也必须付出风险成本。假定第i方的风险收益是Yi，同时它的风险成本是Ci[6]。风险收益和风险成本相减后的差额称为风险剩余价值，记作：Pi=Yi-Ci。风险剩余价值就是参与方承担风险的净收益，影响其积极性的大小。令与独立的0对应的x12=1，x21=1，x33=1，其余xij=0。得风险分配的最优解X=(x11，x12，x13，x21，x22，x23，x31，x32，x33)=(0，1，0，1，0，0，0，0，1)即发起人承担市场风险，工程建设公司承担建设风险，贷款银行承担金融风险使风险剩余达到最大。

三、结论

新型城镇化建设中发展绿色建筑是经济社会可持续发展的必然选择，研究绿色建筑投融资模式具有更重要的意义。新型项目融资不仅为绿色建筑提供充裕的资金，而且使其走向良性发展的道路[9]。在绿色建筑项目融资中，绿色建筑项目融资风险受内部环境和外部环境多种因素的影响，风险具有多样性和复杂性，探究项目融资风险最优分配原理和有效控制机制，以此进行风险合理分配，有利于提高参与方的积极性，实现项目融资的有限追索，促使绿色建筑项目融资的顺利开展与成功。

分析绿色建筑项目融资的风险类别和利益相关者，探讨项目融资风险分担及最优分配原则的基础上，根据风险数据经常信息不完全具有灰数的特性，利用灰色系统理论提出的灰色线性规划模型。通过建立风险剩余时间序列，利用GM(1,1)时间相应式得到该项目风险分配的预测值，比较好地解决了规划模型或约束条件中风险的灰数情况，更能反映绿色建筑项目融资风险的实际，有助于绿色建筑项目融资风险分配更加合理化。进一步降低绿色建筑项目融资风险，促进城镇化建设中绿色建筑健康发展。